中国房地产是否会重蹈日本覆辙？马光远：让时间慢慢消化泡沫

    随着中国一线城市房价的上涨,关于中国房地产是否会重蹈日本覆辙的讨论多了起来。

　　对于日本房地产泡沫究竟因何破灭,破灭时具备了什么样的特征,其实到今天仍然是一个谜。从美国的经验看,在美国完成城镇化之前,房地产泡沫数次破灭,而房价究竟高到多大程度泡沫破灭也并无定论。

　　目前中国房地产也面临几种特殊环境:第一,长期的贸易不平衡,导致巨额的贸易顺差和外汇储备,推动人民币长期升值;第二,人口老龄化;第三,宽松的货币政策和无处投资的流动性;第四,巨大的住房供应。当然,由于中国房地产数据不全,我们没有更准确的数据来进行严格的论证,正如福尔摩斯所言:“在没有数据之前就开始推理是一种致命的错误,人们会不知不觉地通过扭曲事实去匹配理论,而不是要去理论去切合实际。”由于没有数据,我们可能会先入为主的有了结论再去论证,但好在任何泡沫,其实很难有一个准确的数据的比较。从历史去看,泡沫很多情况下既是客观事实,但同时又是主观反应。

　　需要说的是,日本房地产泡沫当年之所以破灭,也可能是当时意识到泡沫已经很严重的时候,采取了过于紧缩的“去杠杆”政策。

　　人类泡沫灾难史告诉我们,对于泡沫和杠杆的治理,一定要有敬畏之心,要有耐心,过于紧缩的政策只会增加灾难,而不是抑制灾难。就此而言,我们需要记住的教训是:不能采取过于紧缩的政策,最好的办法是让时间慢慢地消化泡沫。