首创置业钟北辰:13年再发 供股核心是敞开更多投资空间

2018年，对于国企首创置业来说是不平常的一年。比如新的领导班底、调整管理架构、提出重回前30的目标。

在3月11日的年度业绩发布会上，新的管理层为业绩会增添了几笔亮色，董事长李松平带领新任总裁钟北辰、首创置业助理总裁、财务管理中心总经理廖洋出席现场。

发布会上，钟北辰、廖洋对前一日发布的供股计划做出回应。

年报显示，首创置业2018年实现签约金额706.4亿元，营业收入232.57亿元，同比增加约9%；归属于母公司股东净利润为19.22亿元，同比下降9%。

业绩表现并不亮眼，而在整场业绩会里，媒体把焦点锁定在前一日发布的供股计划上。

3月10日，首创置业发布供股计划，预期每10股现有股份将发行不多于5股供股股份，已发行股份总数预期将增加不超过50%。

　　据廖洋透露，目前董事会已经批准了方案，下一步供股方案要取得国资委的批准，以及股东大会的批准，提交证监会批准，之后会进行具体的安排，目前来看还有较长的时间，争取在年内完成。对此，有不少问题集中于本次供股是否有考虑小股东的利益。钟北辰特意在业绩会上回应表示，一直受制于股本限制、高负债率，影响了首创置业的发展速度。本次供股计划，可以降低杠杆、增强资金实力。

钟北辰也解释称，这次供股并不是短期目标，不是说这次要拿到多少钱，核心目的是优化股本结构，能够为后续投资和融资起到杠杆作用，能够把空间释放出来，这个意义更长远一些。

供股计划核心目的

虽然只是公布供股计划的框架，具体定价细节仍未敲定，但是仍躲不开媒体的追问。

至于为什么选择供股这种方式，廖洋表示，首创置业自2006年增发以来未能进行股本增发，这次供股也是为了股东的长期利益考虑。

据媒体翻查资料发现，首创置业自2003年上市以来，分别在2005年和2006年进行过股本增发，随后十三年均无增发动作。

这次供股募集资金规模会受到供股价格与实际供股比例的影响，暂时还无法确定。据廖洋透露，目前董事会已经批准了方案，下一步供股方案要取得国资委的批准，以及股东大会的批准，提交证监会批准，之后会进行具体的安排，目前来看还有较长的时间，争取在年内完成。

显然，供股融资计划并不能立竿见影。首创置业也表示，这是为未来两年的发展做好资金规划，“在后续两年，首创置业整体土地投资和各项业务投资会达到1650亿的规模，大概3000多亿的货值储备。”

廖洋表示，首创置业计划在2019年会做到800亿以上的销售额，连续三年达到二十多的复合增长率，2020年达到1000亿，2021年达到1400亿，如果计算为58%的增长速度，则需要更多的经营性回款，以及融资都需要核心资本的提升。

值得注意的是，这个计划包括各类股份发行内资股、非H股外资股及H股全部股本，换言之，同样需要获得小股东的同意。

供股的另一重要信息是供股价格，一般而言，供股价在初设阶段是比正股价低。因而供股融资被认为是大股东收割小股东利益的动作，历史上也出现不少小股东投反对票的案例。

钟北辰也解释称，这次供股并不是短期目标，不是说这次要拿到多少钱，核心目的是优化股本结构，能够为后续投资和融资起到杠杆作用，能够把空间释放出来，这个意义更长远一些。

快周转目标与负债

从2016年销售455亿到2018年的706亿，首创置业这样的增长速度并不算快。

在2017年2月份业绩会的时候，首创置业提出了两年晋级千亿房企的目标，并在去年4月份完成了董事会换届选举，新一届董事会明确了对此前业绩目标的坚持，提出了强投资、冲规模、快周转、重回行业30强等目标。

不过，首创置业2018年显然没有完成750亿-800亿的销售目标，而且调低2019年的销售目标至800亿。

虽然营业收入同比上涨9%，但净利润却出现明显下降。

廖洋分析称，2018年度利润有所下降的主要原因是当期财务费用增加影响了利润，有两个方面。第一，2019年把握了优质项目的投资机会，主动进行了适度的财务扩张，扩大了融资规模支持优质项目的获取，随之带来的是利息支出的增加。

其次，这些新增投资项目中有部分是表外合作项目，由于会计准则和处理方法的影响，导致2018年利息支出资本化比例有所下降，单财务费用中就有4.5亿元的汇兑损失。

此外，首创置业财务费用大幅上涨，由2017年的109.73亿元上升至286.92亿元，同比上涨161%。与此同时，公司净负债率也大幅度攀升——截止到2018年底，首创置业总资产负债率为77.49%，较去年基本持平；净负债率为193.43%，同比上升42.79%。

受困于较高负债，廖洋表示无奈，首创置业关注到一大批收益率高，未来可以持续发展带来源源不断利润的项目，不能对这些项目进行投资。

这也是首创置业供股融资的重要因素。钟北辰表示，本次股本融资计划具有重要战略意义，也显示出新一届管理层对未来业务发展的坚定信心，本次融资计划将会解决长久以来股本扩充受限的问题，增强资金实力，优化资本结构，以股本为支点，可以带动未来更多项目投资和发展空间，助力业务转型升级，提升盈利能力和股东价值。

以下为首创置业股份有限公司2018年度业绩发布会现场实录：

现场提问：为什么公司会选择供股，除了股本可以增加之外，会不会影响投资者信心？未来有没有发债和其他的融资方式？这次可以给公司带来大概多少资金，可以用于哪些地方？之前很多公司的项目都是合作开发，解决资金问题，这次供股的资金会使用在哪些地方？公司今年有没有销售目标？买地的金额大概是多少？

廖洋：首先，这次供股的背景跟大家介绍下。首创置业自2006年增发以来未能进行股本增发，首创置业一直秉承回报股东的理念，一贯重视投资者利益，分红比例也比较高。历年来分红率接近37%。首创置业在香港一共融资20亿元，历年累计的分红已经接近50亿，这样的表现也说明首创置业一直重视股东利益，是长期为股东创造价值的上市公司。

这样一个分红的安排也限制了净资产规模的增长，一方面首创置业由于长期股本的受限，上次股本增发是在2006年，2015年首创集团有过一次大股东增资，充分体现了大股东、控股股东对于上市公司的支持。

随着首创置业业务的发展，股本受限，核心资本不足，再加上利润管存有限，由于首创股东回报的安排，现在首创置业负债率相对比较高，影响公司业务发展的空间。现在公司关注到一大批收益率高，可以给公司未来持续发展带来源源不断利润的项目，但是受制于公司核心股本规模较小，负债率较高的情况，不能对这些项目进行投资。

目前这种供股安排也是首创置业长期持续发展到目前的一个必然要求，本次供股计划所有股东都可以按照公平公开进行配股，让所有投资者都有机会享受首创置业未来价值的提升，非常有助于公司长期稳定的发展，从中长期来看投资者对首创置业的发展更加充满信心，我们也相信这次的安排能够获得大部分股东的支持。

这次供股募集资金规模会受到供股价格与实际供股比例的影响，暂时还无法确定。

目前董事会已经批准了方案，下一步供股方案要取得国资委的批准，以及股东大会的批准，提交证监会批准，之后会进行具体的安排，目前来看还有较长的时间。

但是不管是规模，还是价格、比例，我们会根据市场价格、流通比例、摊薄效应、监管要求、资金需求等因素来综合决定。我们也会充分提取中介机构专业的意见和建议，会依据市场一般惯例来解决本次供股相关具体事宜，与市场水平保持一致。