严查机构违规向房企“输血”房地产行业融资持续收紧

　　龙头企业影响可控

　　不过，虽然房地产企业融资收紧已在政策上影响市场情绪，但针对大型龙头房企，部分机构人士仍然表示乐观。

　　“对于中大型房企，影响不大，对于小房企，可能就有较大风险。”北京某私募机构信评人士表示。

　　某信托公司项目经理则认为，“当前窗口指导信托公司9月末的地产规模不得超过6月末规模，所以地产信托融资肯定受极大影响。虽然此次银行房地产业务的专项检查没有直接指向公开市场发债，但是在信托、银行贷款等都政策收紧的情况下，根据监管思路地产公司也必然会难受。”

　　“境内债融资受限主要针对部分上半年拿地较激进的地产主体。从近期境内债净融资额数据来看，7月中高等级地产主体净融资额明显回升，中高等级整体压力不大。”孟祥娟表示。

　　一位上市知名房企公司人士则表示，“目前的检查更多的是针对银行贷款融资渠道，对于本身融资渠道较多的公司影响可控。去年公司又有新股东战略合作，所以影响不大。”

　　北京某大型公募基金投资总监表示，“现在地产融资各方面都有收紧，一些小地产公司肯定会撑不下去。这些地产公司出局后，就会有一些龙头地产公司去瓜分业务，因此会有一个龙头集中度提升的行情。”

　　“目前房企融资也不止公开市场发债的分化，银行贷款、信托的融资也有差异性。比如前10名的公司能从银行贷款，能走信托;排名10至30名，从银行贷款越来越费劲，就走信托;排名30名以后，信托也不行了，难度越来越大。”前述投资总监指出。

　　因此，从配置上来讲龙头地产的吸引力犹在，其风险依然可控。

　　“融资的集中度提升，下一步就是拿地的集中度提升，再下一步就是销售集中度的提升，最后是利润的集中度提升，都是这样一个节奏在走的。所以虽然当前市场环境变动，但龙头地产股还是具备一定吸引力。”前述投资总监指出。

　　资产荒加剧了

　　对下半年的信贷投放，廖志明预计“压力增大，资产荒或加剧”。

　　长江证券宏观债券首席分析师赵伟也认为，伴随去杠杆持续推进，绝对安全的资产会越变越少，资金和优质资产供需不平衡未来或加剧。

　　经济下行压力，实体企业不景气，整个市场面临资产荒。如今房地产融资又收紧了，将进一步拖累信贷与社融，资产荒加剧。

　　无论是信贷市场，还是投资市场，优质的客户与资产成为竞相追逐的对象，资金都在追逐优质安全的资产。赵伟认为，当前阶段，有些类似2015年下半年到2016年8月的“资产荒”，资金大规模流向债市，推动利率债长端收益率和信用利差创历史新低。背后核心驱动是，资金滞留在金融体系，叠加风险偏好下降，导致过多资金追逐较少的优质资产。

　　掐紧房地产融资，就是要将资金赶入实体企业，7月只是转折点，未来央行将会采取措施，将融资赶入以中小企业为主的实体企业。经济压力在进一步加大，制造业PMI已连续3个月处于收缩区间。那么，央行的下一步动作又是什么呢?

　　7月30日，中央政治局会议上就强调了保持流动性合理充裕，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。

　　王青认为，后期货币政策将进一步加大逆周期调节力度，具体措施包括：全面及定向下调存款准备金率，加大TMLF、再贷款再贴现规模;通过MPA考核指标调整，引导银行信贷资金流入制造业、民营及小微企业等实体经济薄弱环节。央行接下来还会加快推进“利率并轨”，引导当前较高的一般贷款利率适度下行，降低企业融资成本。由此，未来央行或将从数量和价格两个纬度，加大“宽信用”政策实施力度。

　　“预计伴随各项稳增长政策加码，8月M2、社融和信贷增速等重要金融指标有望反弹。”王青表示。

　　但是，招商证券最新报告称，在政策选择上维持之前的判断，即现在问题的关键并不在于进一步刺激融资规模，而在于如何有效运用前期积累的信用创造，以等待盈利底的形成。

　　该报告还认为，家庭部门去杠杆方向未变，对应房地产数据表现难言乐观。由于这几年买房不断加杠杆，家庭部门杠杆率快速增加，其风险需要警惕。

　　2018年中国居民杠杆率水平为53.2%，如何掐紧房地产融资以及降低住房部门杠杆率，成为当下重点选择。

　　(房掌柜整理自21世纪经济报道、第一财经、华夏时报)