标普：中国开发商销售状况有望在2023年下半年恢复

4月11日，标普全球评级表示，中国开发商的销售状况有望在2023年下半年恢复。然而，由于住房交付仍需时日，所以开发商的盈利水平和杠杆率或将在2024年之后才能受益于销售的改善。

2022年由于疫情相关的建筑扰动大幅推升了公司的杠杆率。标普预计，主要由于开发商去年收入下滑了15%，所以其2022年的债务对EBITDA的平均比率从2021年的6.1倍提升至8.2倍。

标普全球评级分析师刘卓谦称，去年的存货减值计提打击了中国地产行业的盈利——而2023年可能会进一步计提减值。出险开发商目前面临着债务重组、退市甚至清算等诸多障碍。

同时，合同负债减少将使开发商很难在2023年提高收入。2022年销售表现疲软已经导致开发商截至2022年12月底的合同负债下降了10%。开发商牺牲利润率以加快现金回流。2022年的EBITDA利润率从2021年的19%平均下降了5个百分点。

标普表示，虽然投资级开发商显现出强于同行的韧性，但杠杆率仍有所上升。主要由于债务规模增加13%，其债务对EBITDA比率已从2021年的2.8倍-6.4倍增加到2022年的2.9倍-8.5倍。

标普观察到某些开发商（如中国海外发展有限公司、华润置地有限公司和龙湖集团控股有限公司）的销售额在2023年一季度实现了同比36%-74%的反弹。这将有利于企业控制杠杆。