40%还是50%不是哑谜 房价压力测试莫成过家家

　　40%还是50%？这不是哑谜。

　　根据国家统计局10月数据，70个大中城市新建商品住宅价格下降的城市有34个，持平的城市有20个。与9月份相比，10月份环比价格下降的城市增加了17个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。这表明房地产可能正在临近某个价格拐点，而成交量、新开工面积等数据的走弱表明，未来房地产投资增速下降趋势将会持续。
　　伴随临近中国房地产调控的节点，对于房价下跌的风险也争议四起。刘明康卸任后，近日表示以最差情况计算，房价即使下跌50%,银行的风险仍然可控。对此表态，有地产名嘴表示这说法对社会完全不负责任。

　　压力测试的概念来自工程学，在经济上往往表示将某类资产组合、金融机构在极端市场情况下，来测试其在面对市场变量突变情况下的承受状况。由此可见，压力测试往往理论上代表了最坏的情况之一，但在实际中却不能简单认为压力测试结果就是最坏的结果。

　　压力测试如此重要，显然不是“过家家”。其表现应该足以为决策者、投资者提供严肃参考。但目前每轮国内压力测试结果出来后，质疑之声四起，原因何在？房价下跌是一连串事件，当前压力测试结果备受争议之一，关键在于不能只从单一资产下跌引发的后续反应考虑。

　　首先，就房地产市场而言，房价下跌，往往会引起交易量等关键因素的萎缩。目前披露的压力测试情景是，其设定在重度压力下，“房价会下跌50%,交易量会下跌30%”——这显然脱离实际，从近期数据来看，近期交易量下跌幅度已提前超过房价下跌幅度。

　　其次，中国经济重度依赖房地产行业，房价下跌必然引发其他行业的连锁反应。不仅钢铁、水泥等直接相关行业，其他工业生产以及银行等金融业也会受到牵连，更有经济之外的社会因素。

　　近期IMF发布一份报告，称其与中国政府部门合作对中国最大17家商业银行进行了压力测试，结果显示多数银行“似乎”有能力抵御资产质量大幅恶化，也能应对房地产市场的调整等各种风险的单独冲击。同时，IMF强调若上述风险同时发生就将构成巨大挑战——从历史经验来看，这些风险往往不会单独发生，也难以推测何时何地以何种形式发生。

　　房地产市场如此重要，其间泡泡自然需要挤，但是方式却一直争论不休。原因之一就在于数据长期不明晰，房价下跌、风险几何是一个基本问题，而压力测试等手段本应提供有参考价值的数据。

　　如何树立压力测试公信力？加大透明度是关键。国内银行业压力测试已进行过无数次，其完整测试内容却一直讳莫如深，这使得公众自然对于压力测试结果“不够放心”。