中信证券：高功率充电桩迎风起，把握新一轮政策窗口期

2月3日，工信部、交通运输部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，目标提出试点领域新增及更新公共领域车辆中新能源汽车比例达到80%，同时建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，新增公共充电桩(标准桩)与公共领域新能源汽车推广数量(标准车)比例力争达到1：1。我们测算，在该目标的拉动下，未来三年公共充电桩市场规模有望达487亿元。近年来，全球新能源汽车渗透率持续提升，充电桩作为支撑新能源汽车发展的配套基础设备，受政策端和需求端双重因素驱动，未来有望进入加速建设期，远期市场空间超千亿元。目前，行业迎来积极变化，高压快充车型加速投放引领快充趋势，直流快充桩替代交流慢充桩提升单桩ASP，单桩利用效率提升带来运营端盈利提升，中国企业出海布局加速，有望给行业带来巨大的投资机遇，建议把握充电桩设备端和运营端两条投资主线。

2月3日，工信部、交通运输部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，对此，我们点评如下：

▍概况：

《通知》指出，拟在全国范围内启动公共领域车辆(包括公务用车、城市公交、出租(包括巡游出租和网络预约出租汽车)、环卫、邮政快递、城市物流配送、机场等领域用车，详细界定见文末表1)全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年，旨在提升公共领域车辆电动化水平，促进智能有序充电、大功率充电、自动充电、快速换电等新型充换电技术应用，完善充换电基础设施布局，以及健全相关政策和管理制度。

▍我们梳理了该《通知》涉及的核心规划目标如下：

提升公共领域车辆电动化渗透率：试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。

建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系：新增公共充电桩(标准桩)与公共领域新能源汽车推广数量(标准车)比例力争达到1：1，高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%，形成一批典型的综合能源服务示范站。

新技术新模式创新应用：建立健全适应新能源汽车创新发展的智能交通系统、绿色能源供给系统、新型信息通信网络体系，实现新能源汽车与电网高效互动，与交通、通信等领域融合发展。智能有序充电、大功率充电、快速换电等新技术应用有效扩大，车网融合等新技术得到充分验证。

▍什么是“标准车”和“标准桩”?

为了便于统计，《通知》中对“标准车”和“标准桩”的折算关系给予了明确定义。

1)“标准车”：不同新能源车型对应折算比例不同。其中，以纯电动乘用车为标准车，折算比例1：1;插电式混合动力乘用车折算比例为0.6：1;新能源客车按照车辆长度分段、新能源专用车按照最大设计总质量(吨位)分段，对应不同的折算比例。同时，为鼓励新技术新模式发展应用，试点在车辆折算上引入创新奖励系数，由专家综合评估打分确定，系数范围为1-1.5。

2)“标准桩”：按功率大小折算，对充电桩而言，标准桩数量=充电桩总功率/60Kw(向下取整);对换电站而言，标准桩数量=换电站总功率/50KW(向下取整);假设单桩功率为120KW，即可换算成2个“标准桩”。此外，为鼓励“高功率”充电桩的建设，180kW 以上充电桩折算为标准桩后额外乘以1.1倍调整系数计算。

▍预计2023-2025年拉动公共充电桩市场规模达487亿元。

《通知》综合考虑各省市经济发展水平、新能源汽车产业基础、推广应用情况等因素，对各区域试点城市车辆推广数量(标准车)制定了参考目标。其中，北京、上海等第一类区域试点城市建议目标10万辆，山东、山西等第二类区域试点城市建议目标6万辆，海南、云南等第三类区域试点城市建议目标2万辆。

假设除提到的各重点城市外，其余省份仅有一城市参与试点，我们测算2023-2025年全国公共领域新能源汽车累计推广数量达204万辆。要达到设定的“新增公共充电桩(标准桩)：公共领域新能源汽车推广数量(标准车)=1：1”的目标，需要在2023-2025年间新增60kW充电桩约204万台，若单桩功率为180kW，考虑1.1倍系数调整后，预计新增公共充电桩约62万台。根据星星充电官网数据，以目前180kW充电桩单价约7.88万元计算，预计2023-2025年新增公共充电桩市场规模达到487亿元。

▍风险因素：

公共领域车辆全面电动化试点进展不及预期;新能源汽车销量不及预期;高压快充技术发展不及预期;充电桩补贴政策力度不及预期;市场竞争加剧。

▍投资策略：

近年来，全球新能源汽车渗透率持续提升，充电桩作为支撑新能源汽车发展的配套基础设备，受政策端和需求端双重因素驱动，未来有望进入加速建设期，远期市场空间超千亿元。目前，行业迎来积极变化，高压快充车型加速投放引领快充趋势，直流快充桩替代交流慢充桩提升单桩ASP，单桩利用效率提升带来运营端盈利提升，中国企业出海布局加速，有望给行业带来巨大的投资机遇，建议把握充电桩设备端和运营端两条投资主线。

来源：中信证券研究