“救房”法案：谁得益？谁受损？谁介于中介

就像之前投行遇到的危机那样，房利美和房地美（下称“两房”）的信任危机最终也以因为美国政府的援助告一段落。

由于8月将进入修会期，美国国会7月底展示出极高的办事效率，与其他法案的相互扯皮不同，“两房”援助方案被极速通过。美国众议院上周三表决通过，而美国参议院上周六完成投票，据称美国总统布什很快将签署。这是一个里程碑式的法案。

就像比赛都有输赢一样，法案也都有得利者和受害者。在这项法案中，也有自己的得利者和受害者，甚至还有那些介于中间的人。

得利者

“两房”无疑是最大的获利者。虽然无从了解没有这项法案的话“两房”会不会最终走向破产，但毫无疑问的是，如果没有及时的援手，“两房”的融资成本将大为提升。如果美国政府不去救助那些可能无力偿还贷款的购房者，这些损失可能有部分落在“两房”身上，要知道与“两房”相关的房贷资产超过5万亿美元，违约率上升1个百分点就将意味着市场危机。

房利美首席执行官Daniel Mudd在声明中表示：“法案的通过增强了（市场的）信心，政府支持机构（GSE）们将可以在现在以及以后继续服务于房地产金融市场。”

第二个应该恭喜的是整个华尔街。现在华尔街不必担忧名下的那些房贷资产失去担保；可以继续为“两房”承销数额惊人的债券（也可能是股票）。“大家伙”的安全被等同于金融市场的安全，这无疑将令华尔街振奋。

第三个需要恭喜的可能是美联储。美国并没有一个严格意义上的中央银行，不过在全球央行越来越独立的今天，美联储却开始向一个全能型的金融监管机构发展。“（美联储主席）伯南克将借此扩大自己的权力。”一位纽约联储原官员表示。

美联储将扩大对于投资银行、按揭机构的监管，为它们的安全负责，加上本来就有的双重货币政策目标，这将是严峻的任务。

其他获利者还包括那些曾经在房地产市场捞上一笔的投机者。美国政府的援助对房价构成了支撑，还让他们有机会继续持有这些房产，等待翻身的机会。

受害者

金融市场只能将风险转嫁而无法消除，这意味着危险必须由另外一些人承担。“两房”的救援法案像是为房地产市场开出了一张空白支票，而付款人是美国纳税人，这也是一些美国民主党人反对这个法案的原因。

“我对于白宫将签署当前的法案深感遗憾。”美国共和党领袖John Boehner在声明中表示，“民主党人的法案意味着全体美国人将为那些投机贷款人的行为埋单。”

Boehner指出，共和党提出的另一个法案可以更好地保护那些无辜的购房者而不伤害纳税者的利益。“不幸的是，民主党领袖拒绝为这一理性的建议进行投票。”

介于中间的人

除了得利者和受害者，还有一些人介于两者之间。

购房者。如果“两房”出现问题，那么将很可能导致房地产信贷利率的大幅攀升。另外，“两房”的救援法案还包括为那些首次购房者提供高达7500美元的补贴，对于购房者来说这都是好消息。不过，如果这意味着购房者将以高出合理售价的价钱买入房子，好处将受到质疑。很多人曾经讨论过房地产泡沫对于普通人是否有利的问题，因为在房价难以负担的同时，房地产泡沫也在增加民众的账面财富。

债券投资者。对于很多债券投资者，特别是“两房”相关债券投资者来说，救援法案看起来是一个好消息。这意味着他们的债券头寸价值不会大幅缩水，他们的投资依旧安全。美国财政部部长保尔森宣布援救法案计划后，“两房”的债券发行受到追捧，这可以证明一些问题。

但是，如果投资者放松了警惕，那就会变得危险。虽然债券市场的表现就像没有什么事情发生过一样，但如果过去几年美国房地产市场真有泡沫，那么泡沫必将破灭，投资者应该在泡沫变大时未雨绸缪，而不是在出问题时惊慌失措。现在或许是应该考虑手头头寸的时候了。