唐真龙：货币政策取向是否进入降息周期仍待观察

央行出人意料地于昨天下午宣布下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率。央行的动作引发市场对下一步货币政策取向的猜想。

对于此次央行货币政策调整的原因，交通银行首席经济学家连平认为，主要出于三个方面因素的考虑：首先，目前国内的经济运行态势使人担忧，从目前已经公布的经济数据来看，无论投资还是消费都不甚理想；其次，目前市场上对未来经济的预期普遍比较悲观；第三，国际经济形势出现恶化趋势，周末雷曼兄弟申请破产保护加剧了国际金融市场动荡的风险，未来国际经济形势不容乐观。
 
在这种形势下，如果继续维持前期偏紧的货币政策，市场上得不到放松的信号，将会给市场造成很大的压力。

“此次货币政策的调整维持了前一阵子货币政策微调的思路，属于央行面对新的国际、国内形势对货币政策进行的微调。”连平表示，此次货币政策微调最明显的表现就是有差别地下调了商业银行的存款准备金率，“这主要是由于部分中小银行已经出现了流动性紧张的情况。”连平表示，在目前的国际形势下，首先要确保银行业不出现大的问题，如果银行的流动性出现问题，对银行业的影响比较大。与中小商业银行相比，大银行的资金比较充裕，而从总体上来说，货币政策不宜放松，“有差别地下调存款准备金率带有微调的性质。”

连平表示，接下来应该继续放松信贷额度，“虽然下调存款准备金率缓解了部分银行的流动性压力，但如果银行没有信贷额度，也难以把钱放出去。”对于此次降低贷款利率，连平认为主要是由于近期市场资金紧张，企业融资成本上升，降息将会减少企业尤其是急需大量资金企业的融资成本。

对于此次降息是否预示着中国已经进入降息周期，连平认为仍然有待观察。“进入降息周期应该是全面下调存贷款基准利率，而目前仅仅是下调了贷款基准利率。”因此，目前的情况还不能说明中国已经进入降息周期。

天相投顾首席金融行业分析师石磊认为，此次货币政策的调整表明从紧货币政策已进入放松通道，下一步，央行应该进一步放松信贷总量，同时全面下调存款准备金率。而对于是否进入降息周期，他认为要看下一步宏观经济的运行态势。“如果宏观经济继续不景气，有可能降息。”石磊认为，此次货币政策调整对银行业的影响是负面的，因为银行业的利差空间在缩小，而对于非银行业则是正面的，企业的融资成本降低。对股票市场，他认为是一个偏正面的信号。