大行齐撑恒大评级相当正面 看好针对高端需求的产品

　　针对民间调查机构Citron Research的造谣污蔑，恒大管理层其后迅速作出反应，表现相当积极，作出澄清以响应有关资料。该份资料声称，恒大以会计谋略及贿赂掩盖实际是无力偿债的报告。不过恒大表示，该报告中的有关指控完全失实，指出该机构在公布报告前，并无与恒大进行联系。公司正向其法律顾问作出咨询，并将考虑对这机构采取法律行动。简单直接说，就是指该机构自已搵料自已写，其中的敏感资料并未与恒大沟通。

　　事件发生后，多间大行包括麦格理，瑞银和摩根大通在翌日的周五，立即出报告撑恒大，显示出今次负面事件并未得认同，恒大股价应该可以得到支持。

　　首先是麦格理表态，不相信恒大重大资产负债表外债务的评论，认为他们的债务应该完全巩固，而不是隐藏。该行对2011年恒大的低利率收入没有很好的解释，但认为一种可能性是每期压制现金约100亿至150亿人民币。另外该行亦估计，收租物业组合价值188亿元人民币，与会计报告差别不大。低租金回报率，主要是由于租住率偏低。并持续评级维持「跑赢大市」，目标价5.07元。这正是对上述机构的反驳论点。

　　瑞银亦维持「买入」恒大，相信恒大资产负债仍然健康，及所有未偿债务已于2011年报中披露。公司的现金水平将由首季低位逐步改善，原因是楼盘销售自今年4月起回升。

　　另外，恒大计划第三及四季推出更多项目以促谷销售。因此瑞银给予维持「买入」评级，目标价5.5元，相当于6.9倍市盈率。结论认为随?销售、现金流及财政状况改善，公司可能获得重新评级，近期股价疲弱正好提供买入机会，整体评级相当正面。

　　其后摩根大通亦发表研究报告指，有关报告大部份均不正确，析亦忽略了内地房地产行业的基本会计准则。报告又指出当中的负面批评并非新鲜，而管理层早已为此作出解释。摩通认为，继续看好恒大针对高端需求的产品，以及其强劲销售势头及较慢的扩张步伐，令其负债风险持续降低，故维持恒大「增持」投资评级，目标价维持5.7元不变。摩通补充，恒大股价一度因造假事件而下跌近20%，正是良好买入机会。不过，笔者作为小散户，对于这类股份的态度是能忍则忍，相信高位持货者，亦可定下心神。