连平：预计房贷政策不会大幅收紧 降准降息很难

　　近两个月来，各类中国经济数据出乎了市场预期——6月、7月的M2-M1“剪刀差”屡创历史新高，各界对企业“流动性陷阱”的担忧加剧;今年上半年，建行、农行、招行等10家上市银行的房贷余额总额占同期新增贷款的42%左右，这不禁令人担忧房贷的潜在风险;与此同时，外汇占款持续下降，但降准降息迟迟不至，这又令人担忧，货币政策是否会由松转紧?即将召开的G20峰会又将对人民币汇率、全球政策协调产生什么影响?

　　面对市场的种种疑惑，第一财经记者独家专访了交通银行首席经济学家连平。

　　连平对记者表示，预计房贷政策不会大幅收紧。“企业信用风险逐渐提高而房价不断上涨的背景下，居民中长期贷款也的确目前是相对于企业贷款更加安全的资产。”

　　他强调，不能轻易判断居民住房贷款成为了上半年银行贷款增长的主要驱动因素。“由于债务置换的原因，很大一部分企业贷款在统计数据中未能显示。考虑到这层因素，上半年银行所释放的企业贷款也并不少。”

　　此外，连平认为，今年降准、降息很难，但整体货币政策仍将维持适度宽松。此外，监管层有能力保持外汇市场供求基本平衡，针对跨境资金流动和外汇的宏观审慎管理仍将继续发挥作用，人民币汇率双向波动逐步被市场接受，人民币贬值幅度可控。

　　整体房贷风险可控

　　日报：眼下，新增房贷似乎成了银行的“救命稻草”。2016年上半年，建行、农行、招行等10家上市银行的房贷余额总额已经达到8万亿元，占同期新增贷款的42%左右，成为上半年银行贷款增长的主要驱动因素。主流观点认为，权衡风险收益比，房贷对银行仍具有很大吸引力。下一阶段的趋势有何预期?

　　连平：从近期的商品房销售数据上并未发现“楼市热”有消退的迹象。Wind数据显示，一线、二线、三线大中城市房屋面积销售情况分别为： 6月426.04万平、1536.63万平、564.14万平;7月437.07万平、1440.39万平、532.89万平;截至8月29日，分别已达387.87万平、1321.39万平、469.47万平。

　　即使多地祭出限购、限贷政策，由于新旧政策转换具有时滞性，短期内居民住房贷款仍会在每月新增信贷中占据相当重要的位置。且在当前经济下行压力较大，企业信用风险逐渐提高而房价不断上涨的背景下，居民中长期贷款也的确是目前相对于企业贷款更加安全的资产。

　　然而这也并不能说明居民住房贷款成为了上半年银行贷款增长的主要驱动因素。由于债务置换的原因，很大一部分企业贷款在统计数据中未能显示。考虑到这层因素，上半年银行所释放的企业贷款也并不少。

　　日报：银行房贷明显放量，是否担心潜在风险? 银行会否收紧房贷政策?

　　连平：未来一个阶段，房地产调控总体上去库存，局部控高价地和抑泡沫的政策思路不会变化。一些热度较高的城市可能跟进出台收紧措施，相应地区的居民住房信贷进而会受到影响。对于银行而言，住房信贷风险防范主要还是会更多地关注房价未来的运行趋势。从以往的经验来看，国内房价出现过短期的回调，也曾对部分开发性信贷产生了一定程度的风险压力，而居民信贷整体风险仍处于安全可控的水平。

　　眼下，大部分房贷都是用于首次置业，即首付贷都是三成，即使之后抬高至四成、五成，也不等同于银行收紧房贷，而是旨在短期控制需求、长远控制风险。

　　在国外，多数国家的按揭贷款和公司贷款之比约为1:1，远高于中国。

　　此外，在中国经济下行压力持续的背景下，货币政策将维持宽松，而不会收紧，短期的收紧无碍大局。今年，货币政策宽松、房地产去库存仍为主基调，三、四线城市去库存的任务仍然很重。

　　短期“剪刀差”收窄可能性小

　　日报：7月的信贷数据又着实叫人“惊吓”了一把——社会融资规模增加4879亿元，预期增加1万亿元;7月M1-M2的“剪刀差”继续扩大到15.4%，再创历史新高。未来预计“剪刀差”是否会收窄?

　　连平：短期内M1与M2增速间的“剪刀差”出现明显收窄的可能性较小。主要原因仍是企业经营状况与投资意愿的调整需要时间，而对M2内部结构发生调整的主要推动因素“楼市热”短期仍未消退。M1与M2的剪刀差加大，很大程度上受到企业和居民交易与预防性需求以及经济环境等因素的影响。

　　就企业经营现状而言，当前国内整体利率水平偏低的环境，使得企业保有活期存款的机会成本较低，一定程度上构成了企业活期存款较高的环境基础。此外，在调结构和去产能的背景下，出于预防性和交易性的需求，企业在资金期限结构的偏好方面，也会更加倾向于选择灵活性更强的短期资金。而短期内，国内楼市尤其是一线城市楼市，即使各项政策收紧，仍出现价格持续上涨的一致性预期，这也会加速居民定期存款向企业活期存款迁移，一定程度上支撑M1和M2剪刀差的保持。当前M2增速所受高基数效应已开始体现，而M1所受基数效应的影响则相对滞后。随着M1增速逐渐受基数效应影响，M1与M2的增速差或将逐渐收窄。