王庆：中国房价出现拐点 三四线城市下跌明显

　　经济和股市之间我们认为有四个要素，一个是风险偏好，再一个是企业的利润，还有就是利率水平，对于中国来讲还有一个质的变化。说到企业利润，今天我们很多专家也谈到了经济基本面的因素，对经济基本面应该是比较悲观的，仔细想想中国基本面当中，一定要找亮点的话，就是大宗商品下跌，多大程度上对中国经济是一个正面的推动作用这个还需要细算。大宗商品下跌到底是中国需求走入的结果，还是一个外生性因素对中国是一个促进，这是有待考证的。惟一比较确定的就是石油价格当跌，反映的是供给面因素，但是目前来讲我们并没有看到这个因素对中国经济的正面作用，尤其对企业盈利的正面作用。

　　最后回到利率，我们对比美国和中国，在其他因素不给力的情况下，最终还是利率因素。但是说到利率，各国之间在危机过程中，在先进先出这样一个利率的调整是什么时候发生的，是在系统性风险充分暴露的时候发生的。基于此谈到股市，实际上我们回头看，从10年到现在，中国股市各个板块虽然各领风骚，累计涨幅差不多。所以我们得出这么一个对2015年的判断，基于整个宏观形势，以及系统性风险，国际形势，包括利率的变化，我们认为2015年的股市，我们认为考虑到利率的因素，考虑到系统性风险没有充分暴露的大的背景，中国股市更多的将是一个结构性的机会，而不是一个系统性的机会。如果是结构性机会，就不能从宏观层面做判断了，就要关注具体的领域。

　　我提出四个方面，一个是可证实的，包括中小板、创业板的企业，尤其在注册制逐渐推出的背景下，真正意义上创新的公司，可能会出现水落石出。

　　第二，有正预期差的国企改革受益公司。

　　第三，有核心竞争力的周期行业龙头公司。

　　第四，需求相对稳定，并对下游企业有定价权的中游企业。