李嘉诚重整“地产王国”为适应房地产市场变化

    据了解，得益于香港资本市场对REITs的开放，长地还是汇贤产业信托、置富产业信托以及泓富产业信托的筹办人，在这三家REITs应占的权益为131亿港元。

　　缘何如此布局

　　在业内看来，几家公司的整合上市不免让人感到有些突然。官方理由是消除长江实业持有的和黄股份控股公司的23%折价。

　　但这个理由太显而易见了，也有很多途径可以解决。例如，和记黄埔有限公司可将地产业务置换为长江实业的非地产业务，之后则是长江实业及股东对和记黄埔股权的再分配。

　　这一资产置换方案明显要简单得多，只需两家公司的少数股东同意即可。而目前李嘉诚提出的重组议案，则涉及剥离上市公司资产成立新公司，不仅需要股东同意，还需要法院批准。

　　那么，李嘉诚缘何这么麻烦地舍近求远?

　　业内观点认为，资产置换的方案无法实现将李嘉诚帝国的注册地转移出中国香港、从而获得“外国公司”这一额外保护的目的。

　　而在过去两年里，李嘉诚一直在出售中国香港和内地的资产，同时也在海外购入了公用事业企业和能源企业等蓝筹公司——主要集中在英国、欧洲和澳大利亚

　　与此同时，在提出的重组议案中，李嘉诚地产和非地产公司都将注册在开曼群岛。李嘉诚对此回应说，“人们有自由待在自己喜欢的地方。实际上，我的很多公司仍然注册在香港且在此上市。过去10年，超过70%的新上市公司都注册在开曼群岛。这不是有没有信心的问题，只是方便而已。”

　　当然，背后的原因不可能只是方便。在开曼群岛注册的公司最大的便利在于重组和没有资本金限制，这都是亏损公司的特征。显然，和记黄埔和长江实业不在此列。

　　李贝贝也指出，这一重组议案还有一个亮点在换股比率，明显是有利于长江实业股东及李嘉诚家族的。

　　公告中指出，每一股和记黄埔只能换0.684股新公司股权，而长江实业可实现与新公司股权1对1折换。也就是说，和记黄埔的股东将比长江实业股东少得到31%的新公司股权。

　　公平地说，这与过去几个月和记黄埔股价表现不佳有关。和记黄埔持有赫斯基能源的股权，因油价下挫而受到拖累。对于和记黄埔的股东来说，现在卖出绝对是坏的时机、不划算的价格。而且，和记黄埔股东的“亏本买卖”在以资产估值的资产置换方案中是可以避免的。

　　根据提出的协议，在即将成立的两家新公司中，李嘉诚家族将分别直接持有30.2%的股份。同时，李嘉诚将担任两家公司的主席，其长子李泽钜将担任两家公司的副主席。

　　那么，对于李嘉诚家族来说，重组议案如果顺利实施，李嘉诚家族将以和记黄埔的间接控股权得到地产和非地产公司至少30%的股权。

　　内地市场关键

　　随着李嘉诚商业帝国世纪重组接近尾声，重组过后将要在香港上市的长地实业未来如何布局，成为业内关注的话题。

　　在专业人士看来，开发内地市场成为主要目标。

　　尽管从资产规模与收入规模来看，长地的实力毋庸置疑，但从收入来源看来，公司营业收入66%来自中国香港，仅有28%来自内地。不过，在长地目前所拥有的1580万平方米的土地储备中，中国香港仅有80万平方米，内地则高达1450万平方米。随着内地房地产市场逐步回暖，如何撬动内地市场成为长地在上市后实现业绩稳定增长的关键。