中金彭文生：房价下跌老百姓就更会花钱了

图表5：人均可支配收入高的省份边际消费倾向低。

　　最后，市场上流传最广的一个买房促进消费的理由是所谓的房地产销售对耐用消费品的销售拉动作用，但是住房销售和汽车、家电等耐用消费品销售之间的数据关系可能只反映相关性，而非因果性。汽车和家电是两大耐用消费品，通常被认为与房地产高度正相关。

　　我们先看汽车，2001-2011年汽车和房地产销售面积增速确实有比较强的相关性，表现为商品房销售面积增速领先汽车销售半年左右。这也就是人们通常所讲的“先买房，再买车”。但是，如果据此推断房地产销售对汽车消费具有“拉动”作用，则是犯了典型的把相关性当作因果性的逻辑错误。买房买车背后的推动因素可能是类似的，只不过人们倾向于先买房后买车而已。这并不意味着如果人们不买房了，就一定不买车。后买车的原因和理由未必是因为先买了房，这就好比人们吃中饭的理由并不是因为早上吃过了早饭。

　　2012年至今，商品房销售面积增速大幅波动(最低-15%，最高50%)，而汽车销售增速稳定在10%左右上下波动(图表6)。在 2001-2011年，两者的正相关更多反映收入增长推动的共同因素。但是，随着房价收入比大幅上升，车价收入比大幅下降，收入增长对两者共同推动的影响越来越弱，收入增长对汽车销售的拉动大，对住房消费的拉动相对小。

图表6：2012年以来汽车销售和房地产销售的关系变弱。