左小蕾：央行救房地产是给一个不会崩盘的信号

　　编者按：中国三季度GDP同比增速放缓至7.3%，创2009年一季度以来新低。从年初以来，中国经济增速就处于下行区间，同时固定资产投资等数据等也并不乐观。中国的宏观经济形势会发生怎样的变化，房地产市场究竟会走向何方，未来政策如何转向，都成为外界关注的焦点。

　　凤凰财经特邀中国银河证券首席总裁顾问左小蕾，详解三季度经济数据背后的宏观经济形势以及未来政策走向。

　　访谈实录：

　　一季度二三十天都放假 当然会影响GDP

　　凤凰财经：日前您在接受采访时表示，不要总盯着中国GDP的小数点后几位揣测，这是不科学的。请您具体为我们解释下。

　　左小蕾： 我们判断宏观形势时，要看数据到底携带了什么样的信息。以现在为例，首先要确认是危机时期还是常态时期。

　　在经济危机时，通过分析数据来判断形势时，看重零点几个百分点是有道理的。因为危机时形势变化太快，大家对数据更敏感，零点几个百分点的变化很可能是未来经济变化的一个信号。但是，明显现在不是危机时期。

　　常态时期，经济就没有波动吗?受季节性因素的影响也会发生变动。比如，我非常不同意把第一季度数据拿来说事儿，第一季度只能参考，不能说明全年的态势。第一季度，有差不多二三十天的时间都不工作，生产活动该放假了，特别是农民工都回家了。对不对?再比如自然灾害，美国今年1月份，一季度下了两次雪，美国一季度GDP就往下降。这都是不可抗拒的事。

　　让我们来看一下经济的增长， 7.7、7.6，现在7.4——很平稳哪。什么叫新常态?目前和过去30年的增长，是不同的。经济进入一个新的发展阶段，至少速度首先就发生了变化。依我说，中国从2012年就进入了新常态。经济增长从两位数进入了一位数时代。这样变化最重要的原因就是，前30年和现在新阶段的增长的条件和环境发生了变化：制造业成本在上升，劳动力比较优势也渐渐不再了——国际贸易的比较优势也在改变。

　　我们必须明白，过去的高速增长是靠这个。而我们判断现在的经济增长，要以这个大环境的变化为前提。延续以前的思维，中国如果不再维持两位数增长，那就不叫增长，那就叫大幅下滑?

　　经济波动是正常的 货币政策无需宽松

　　凤凰财经：但是目前市场上好多声音，呼吁央行降息降准，采取更为宽松的货币政策。

　　左小蕾：现在大家判断经济形势，喜欢这么说，“这个数据下行，这个放缓，这个投资下降，那个增长下降，下行压力较大，然后货币政策要宽松。”

　　这都是危机思维。既然不是危机，波动如果是正常的，政策为什么要动?大家一天到晚盯着货币政策。至于危机，我认为炒作的成分也很大。资本市场、房地产市场这些所谓投资的地方，他们都是通过资产价格上涨而获利的，而资产价格的上涨跟资金的推动是很有关系的。所以某种意义上来说，这样“引导”政策的转向，把流动性搞上去……

　　我认为，现阶段7到8是一个合理的区间。在这个增长水平下，没有大规模的失业，那么增长水平就是合理的，就是长期均衡增长的水平。所以现在这个零点几的变化，不管是7.7、7.6还是7.3，都没有发生大规模的就业问题。我们现阶段合理的经济增长的水平，或者说潜在的增长水平就应该是在7到8之间。

　　凤凰财经：您是认为货币政策无需放松的，但是我们看央行的定向降准、对PSL、SLF等工具的使用，难道不是放松的信号?

　　左小蕾：对于央行的货币政策，我觉得市场也是错误的理解，像定向降准，PSL，还有最近的回购利率，外界解读也是犯了常识性错误。这个不是宽松的货币政策。看他是不是宽松的货币政策，需要看他的增长目标，而且要年度的看，原来他定的13，到年底如果他是15，那就是宽松，如果到年底是13左右，那就不是宽松，那是既定目标。