靳毅：房地产行业及企业信用分析框架、利差影响

　　1.4.3、小结

　　A公司区域布局完善、土地储备充足、规模优势明显、盈利能力较强，充裕的货币资金和较强的融资能力为公司的流动性及还本付息能力提供了较好地保障，偿债能力极强。

　　B公司在行业地位、品牌影响力、项目运作及储备质量等方面具备较强竞争优势，但公司债务负担较重，受限资产较大，流动性较弱，融资压力及偿债压力较大。

　　C公司业务区域集中度和部分土地储备楼面单价较高，未来库存去化和盈利可能承压，后续房地产开发仍需大规模资金投入，资金压力较大，盈利能力较弱，且短期偿债压力较大。

　　一级市场

　　2.1 发行数量

　　发行规模方面，本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模2358.80亿元，偿还总规模996.83亿元，净融资额1361.97亿元。

　　发行类型方面，本期信用债发行中短融占比42.23%，企业债占比1.42%，公司债(含私募)占比13.82%，中票占比37.24%，PPN占比5.29%。

　　发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括综合、建筑装饰、公用事业、采掘、交通运输、房地产、商业贸易，发行金额占比分别为23.00%、14.31%、11.63%、10.11%、10.11%、7.48%、4.85%。

　　2.2 发行利率

　　发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，1年期、3年期、5年期、7年期发行利率大都下降。

　　2.3 发行等级

　　按发行额来看，主体评级AAA级发行额549.90亿元，占比29.38%，AA+级314.80亿元，占比15.55%，AA级104.00亿元，占比5.14%。