联想投资刘二海：创业公司要管好现金避免突然死亡

联想投资将成立4亿美元的第4期基金

主持人：我们知道在联想控股旗下还有一家投资公司，就是弘毅投资，有时也称为联想弘毅，可能有些人不太清楚，联想怎么会有两家投资公司，其实这家是做PE投资，就是做Pre-IPO的项目更多。在刘总的眼里，做PE和做VC有什么区别？

刘二海：一般来讲，一个是公，一个是私，这个公和私主要是公开市场、公有的股权。比如你在公共市场中，你在上市二级市场中买股票，其实你买的是一家上市公司的股票，可以随时进行交易。但是我们投资到一些小的公司里或者是成长性的公司，你拿到的是私有的股权，不能随意进行交易，这是主要的一个区别。说起来VC从大的概念来讲也可以算PE，从更宏观的概念看是这样。但是当我们谈到VC的时候，一般指的是早期这一段。

主持人：因为在国外可能还有行业方面的限制，比如VC偏重投资IT领域。

刘二海：对，早期成长性比较好的高科技相关的这些，大家一般指的是这一块。

PE往往和成长性基金有类似，一般大家可以混淆在一起用，基本上商业模式得到了验证，公司在高速成长的一个阶段，这是一般而言是这样的一个情况。我们和弘毅比较，弘毅做的不只是一般的PE，还做所谓的并购，它和中国玻璃，实际上弘毅可以跟团队一起把公司买过来，重新包装，再去上市。在VC中这是不可能的，VC很难有这种操作方法。同时，他们做了很大的一些项目，也在纽交所上市，非常大规模。

从联想这边来讲，一般做的是中等规模的，像我们做的阳光纸业，虽然有几千万的利润，但还不是非常非常大，也不是并购。有的时候两家也会在一些行当上，比如科宝这样的项目做一些合作，基本上是这样的情况。

主持人：我们在一些投资项目上可能会撞车，跟弘毅是怎么样的沟通和区分？你们内部有一个什么样的机制来协调？

刘二海：一般来讲，我们其实离的距离也比较近，我们在融科的A座，他们原来也在融科的A座，现在在融科的C座，离的比较近。我们现在基金有两部分，一部分是IT早期，或是大IT相关的概念里做早期的。还有一部分是做非IT成长性的这一块，成长性的这一块跟他们的人经常有一些沟通，看到项目，有的觉得大家可以共同来做，大家做一个沟通。

主持人：我们这个投资委员会，双方的人都会有交叉吧。

刘二海：原来有，四期基金就不一定。我们因为在3月底左右，新的一个大约四亿美元的基金将会开始新的投资，新的决策委员会可能不一定做交叉。

主持人：就是联想投资的第四期基金？

刘二海：对。

早期项目要管好现金流避免然死亡

主持人：我们刚才跟刘总聊了一下关于联想投资和弘毅投资的一些情况，当然主要是联想投资。我知道刘总在《投资与合作》杂志上有一个专栏，最近看到您写的一篇文章《避免企业突然死亡》，其实创早期的创业性公司来说突然死亡、突然遇到问题，一蹶不振的企业还是很多的。

刘二海：早期投资是很多的。

主持人：刘总能不能跟网友再分享一下，如何避免企业的突然死亡？

刘二海：其实一个事，做早期项目，其实是不太容易的，一个早期项目，其实大家仔细想一想就知道了。可以算笔帐，假如这个企业被作价了800万美元，投资了200万美元，占了20%的股份，那这个企业就价值1000万美元。我们按平常大家经常做的PE来算，100万的利润，10倍的PE。假如今天你这个企业连收入还为零，什么时候您将做到一个Milion(百万)的利润呢？可能得3年、4年。也就是到3年、4年以后，给你10倍的PE，我这3年、4年白打工了。

一般作为早期投资人，希望未来有一个很大的发展，带来的也会有很大的一些风险。很大的风险是什么呢？有些时候商业模式不是特别清晰，有的时候团队不是特别有经验，说突然死亡，指的是这个公司到了一定的程度，公司有钱肯定不会死，还会继续活下去，往往指现金流突然没有了。突然没有了，钱已经没有了，公司又没有做出什么公司来，前途还不是特清楚，现有的投资人由于各种原因也不能放钱了，甚至产生怀疑，这个项目有出现很大问题，就不行了。

还有的不是这种情况，有的情况是两个创办人，没钱的时候大家合作很好，有钱了就开始斗争了，一斗争这个团队就会分开，团队一分开之后，有可能一些资源就没有了，没有了之后这个公司失去了发展的方向，也会突然做不下去。

还有另外一些情况，你做这个事情，本来你觉得很好，单政策突然来了，举个例子来讲，去年前年的时候，SP行业，当你那时做网络联盟做得非常愉快的时候，网络联盟很大的情况是由于中移动有一个代收费，你可以上面的视频、上面的彩铃下载，下载完了之后，比如一个包月10块钱、20块钱很好。但中移动一旦不愿意帮你做这个事情，你的现金流立刻出现问题，整个市场就会发生很多变化。