中原：降准提振房地产行业 3月后楼市或将趋于活跃

中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

此次降准是市场的普遍预期，是意料之中的事。东莞中原研究部从降准的背景、降准所产生的市场影响进行简要解读分析。

(一)、降准背景

1、欧洲经济持续低迷，量化宽松的货币政策势在必行。 

受欧洲经济增长陷入停滞及欧洲央行量化宽松预期影响，欧元汇率下跌至新低。放眼于全球经济，美国经济去年以来持续复苏，推动美元走高。但欧洲经济目前尚未走出欧债危机的阴霾。欧元区2014年12月份制造业PMI(采购经理指数)终值从50.8下修至50.6，除德国维持不变外，法国、意大利和西班牙等主要国家均不同程度惨遭下修，显示欧元区整体制造业活动依然缺乏活力。

欧元区2014年12月通胀率初值为负0.2%，更是令市场对欧元区面临通缩风险的担忧加剧。在欧洲经济疲软的背景下，欧洲已推出量化宽松的货币政策。2015年1月份欧洲央行宣布，从今年3月起购买欧元区成员国国债和机构债券，以每月600亿欧元的速度购买，如有需要会持续到通胀率回升至2%为止。这意味着欧洲央行启动了逾万亿欧元规模的全面QE。丹麦、加拿大、澳大利亚等国家的降息，也是逼于经济增长放缓所致。欧元的持续贬值也对人民币的汇率产生影响，从去年5月1欧元对人民币汇率最高时达到8.7139，如今跌至最低7.1005，贬值幅度超过16.5%。欧盟作为中国第一大贸易伙伴，欧洲经济复苏乏力及欧元的持续贬值会对当前中国对欧外贸形势产生不利影响。全球经济放缓以及欧洲经济的持续低迷，量化宽松的货币政策势在必行。

2、2014年全国GDP同比增长7.4%，经济下行压力下“稳增长”抬头。

2014年全年国内生产总值约63.65万亿元，同比增速为7.4%，较2013年全年7.7%的增幅回落0.3个百分点，增速创下了24年新低。2014年进出口总额43030亿美元，比上年增长2.3%，全年进出口增速呈现缓中趋低的态势。全年社会消费品零售总额26.24万亿元，同比名义增长12.0%，增速相比2013年回落1.1个百分点，虽呈现了较为稳健的增长势头，但全年增幅处于相对低位。全国固定资产投资增幅仍在下滑，全年投资50.2 万亿元，同比增长15.7%，增幅比去年下降2.7个百分点。

消费动力不足，出口恢复缓慢，而投资受到房地产投资的大幅下滑的拖累，增速不断放缓，三驾马车动力集体不足。1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，较上月下降0.3个百分点，显示当前经济下行压力仍不容忽视。在经济下行的压力较大的环境下，稳住经济增长成为首当其冲，中央后续将会出台更多的稳增长政策，降准能扭转经济增长态势和预期。

在经济下行压力下，降准是体现稳增长的措施，降准根本目的是稳经济增长，缓解经济下行压力。