瑞峰：房价坚挺与日俱增 51万㎡土地或将上市

三、宏观经济政策环境

1、国内：

1.1经济环境

1.1.1 降低不良率关键在实体

随着中国经济进入“L”型发展阶段，银行业的利润增速出现断崖式下跌，从2011年的36.34%锐减至2015年的2.43%，而不良率却持续攀升。银监会此前发布的一季度数据显示，截至2016年一季度末，商业银行不良贷款余额13921亿元，较上季度末增加1177亿元；商业银行不良贷款率1.75%，较上季度末上升0.07个百分点。虽然银监会还未公布二季度数据，但对比来看，今年二季度，商业银行不良资产的恶化程度明显加速已经成为不争的事实。

一般认为，经济持续下行是造成银行业不良率迅速攀升的主要原因，而且难以抗衡。银行和经济高度相关，实体经济调整会在银行端有所体现。当前企业有破产、退出，市场要去产能，这些都是以前银行信贷资金支持的，现在不存在了，必然体现为银行的不良资产。银行无法改变现状，只能等待实体经济的调整。

此外，08年金融危机后，我国出台了以4万亿元巨额投资为标志的刺激性政策，使银行在这期间，释放了超过10万亿元的巨额信贷投放。这就造成了金融市场的膨胀和复杂化，也使得银行的流动性风险和市场风险更加复杂。还有，在新的转型发展期，银行特别要重视一个问题，就是利润当期性与风险滞后性的错配。通俗地说，发放贷款后利润当期就增加，但三年后才会出现风险，五年后不良贷款会增加，七年后会形成损失。

1.1.2 商务部：6月实际使用外资金额982.1亿 同比增9.7%

据商务部网站7月12日消息，1-6月，我国实际使用外资金额4417.6亿元人民币(折694.2亿美元)，同比增长5.1%(未含银行、证券、保险领域数据)。6月当月全国新设立外商投资企业2531家，同比增长8.5%；实际使用外资金额982.1亿元人民币(折152.3亿美元)，同比增长9.7%。

商务部外资司负责人指出，1-6月我国吸收外资呈现以下特点：1、全国吸收外资总体保持增长。2、高技术服务业和高技术制造业吸收外资双增长，高技术服务业增幅较大。3、主要来源地投资保持稳定增长。4、西部地区吸收外资增幅较高，东部地区保持稳定。5、新设立及增资的大型企业数量较多。6、通过外资并购方式实际使用外资继续增长。

1.1.3 M1如何积起“堰塞湖”？ 盛松成：不少企业在持币观望

“从M1和M2的货币剪刀差趋势来看，中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象”。7月16日，央行调查统计司司长盛松成在一个论坛上做出了这样的表述。实际上，从去年开始，学术界陆陆续续就已开始了有关于“流动性性陷阱”的分析和讨论。不过，从官方层面而言，盛松成的上述表述还是第一次。

如果算上此前一天的上半年金融数据发布会，这也是盛松成连续两天就M1高速增长及M1M2剪刀差的情况做出分析：企业持币待投资。大量货币流向企业，但是企业并没有找到合适的投资方向，于是把大量的钱留在活期存款账户上，成为“死钱”，没有重新转化为M2，对经济正面作用也不大。盛松成将这种现象概括为“企业的流动性陷阱”。

盛松成认为，当前货币政策需要财政积极的响应。一方面，由于中国企业税负较高，减税降幅存在空间；另一方面，目前中国政府赤字率较低，可以适当增加政府债务发行，提高财政赤字率。

1.1.4 新一轮国企改革号角吹响 企业间兼并重组是“重头戏”

今年是国企改革政策落实的一年。从近期的一系列动作来看，国企改革的步伐正在加速。

过去的一个星期，又有两例央企重组产生：7月11日，国资委通报，中国国旅集团有限公司整体并入中国港中旅集团公司，成为其全资子公司；7月15日，国资委通报，中国中纺集团公司整体并入中粮集团有限公司，成为其全资子企业。

这样的整合，在下半年或还将不断呈现。据国资委介绍，目前集团层面重组步伐不断加快，5组10家中央企业重组工作正在积极推进，还有几组重组工作正在酝酿中，中央企业户数年内有望整合到100家以内。

新一轮国企改革的号角已经吹响，而企业间的兼并重组将会是改革的“重头戏”。通过兼并重组达到去产能、增效益的目的，这也符合供给侧改革的要求。