高盛哈继铭：房价跌就这一两年的事儿

　　主持人：最后总结一下房地产市场结论的话，我之前听谢国忠先生说过一个比较激进的观点，他认为五年之内，中国的房价会跌一半，您是否同意他的判断呢?

　　哈继铭：他是哪一年说的?

　　主持人：去年、前年都在说。

　　哈继铭：其实你如果关注我过去的观点的话，我在2006年，在接受《第一财经》采访的时候，我说房地产还有黄金十年，因为那时候我们就已经对于中国未来人口的结构变化，作出了预测。而且这个预测是在计划生育政策不改变的情况下是不变的。所以这个。

　　主持人：那已经过去八年了。

　　哈继铭：现在差不多已经过去八九年了，所以我刚才说剩下的可能就一两年的时间。

　　主持人：那剩下这个黄金十年过去之后的状况，具体会是怎么样?是平稳的、缓慢的增长，还是会出现大幅下跌这样的情况?

　　哈继铭：这个我觉得不同的地区可能会看到不同的结果。因为这个买房子，最终还是地区地区再地区，如果说是有这个充分就业的这种机会的，较大的城市，我相信具有一定的抗跌性。另一些规模比较小的这个就业机会，不充裕的这些地区，尤其是之前房地产有了。

　　主持人：泡沫。

　　哈继铭：过渡扩张的城市，可能会出现越来越多的鬼城，越来越多的房子没有人愿意去购买，造成下跌。

　　GDP定7%以上偏高中国经济要辞8迎6

　　主持人：您刚才有一个反问说，为什么我们经济一定要增长那么快呢?这个前提跟框架，我们最高的决策层对于经济增长的态度，您观察当前是否发生了变化?

　　哈继铭：我觉得政府现在应当是在更大程度上，在容忍经济增速的下降，应当说这是一个很大的进步，一个转变，我们现在这个提的口号也不像过去说的保增长，我们现在说道稳增长而已。我觉得这是一个顺应经济规律的一个观念上的转变。但是客观的事实又是中国经济增长如果速度过慢的话，又可能会带来就业的压力，那我说的过慢并不是说到了7%就能带来很大的压力，我觉得你要让它到2%、3%，那是会带来比较大的压力。那么所以呢政府也不可能说让经济增长大幅的下降。那么究竟什么样的增长速度是适当的呢?既能兼顾到短期的就业，又能兼顾到长期的调结构的要求?我做了一个测算，我觉得我们这个现代应该是可以容忍 6%左右的经济增长的，所以我在去年的时候，曾经写过一个报告名字叫《辞八迎六》，套用中国一句成语“辞旧迎新”，中国基本告别8%以上的经济增长，要迎接6%左右的增速。所以我觉得如果说把目标定在7%以上，可能还是偏高的。

　　主持人：您觉得我们现在的最高决策层，有这个形态能接受6%的增长吗?

　　哈继铭：这个我不清楚，这个我觉得这个可能认识也是要有一个过程的嘛，但我觉得我们最高的决策层应当问自己一个问题，就是有很多国家经济增长速度缓慢，但是失业率不比我们高，那是为什么?你比如说这个美国经济增长才1%、2%，但是失业率却是在不断的下降，现在已经降到六点多。那么比如说日本，这个经济增长速度很低的，多年来都很低的，但是失业率比我们低。我觉得关键还是一个产业结构的不同。我们的很多就业都来自于制造业，来自于重化工业，服务业占比很低，他们的这些国家就是倒过来的。所以调结构重要的还是要转变经济增长模式，也要使我们的产业结构更加的合理。

　　主持人：我相信你一定听到过类似这样的说法，就是谈到这些大的投行的经济学家的时候，民间可能总会有一些质疑的声音，说你们是为了这个投行或者为了这个所谓资本家的利益，故意唱衰什么，或者怎么说，有这样的一些质疑的声音吗?

　　哈继铭：这样的声音当然实际会有，但是我可以明确的告诉你，我所在的这个小组，目前对于中国的这个资本市场，中国的股市这个观点，是中性的，我们并不建议投资者大量的加唱(音)中国股票，但是我们也不建议他们去做空中国。所以这是另外一个角度，说明我的观点是客观的。

　　信托违约只是冰山一角刚性兑付不可持续

　　主持人：最后我们再想跟您谈谈两个方面的问题，一个是说你们刚才在分析整个宏观经济形势的时候，反复提到了一个核心的词叫利率市场化，您觉得这个因素对于整个中国经济形势的发展，也包括聚焦到中国金融行业，会带来什么样的冲击和影响?

　　哈继铭：我觉得利率市场化长期来说，对于中国经济的健康发展是至关重要的。但是利率市场化短期有可能带来一些金融问题的更充分的暴露。因为中国经济过去这几年你看到，为什么投资增长速度那么快，里面很重要的因素就是利率被人为的压低了。中国这个名义GDP的增长，过去十多年都是在15%甚至更高的水平，而这个利率比如说贷款利率，也就6%左右，存款利率更低。这个现象是中国这个长期名义GDP增速高于利率那么多，是很多国家没有。应当来说，这两个变量不应当相差太远。那么现在我们看到利率水平在上升。但是名义GDP的增速却是在下降，这两个变量应当说之间的差距在缩小，这是一个好的现象。

　　主持人：您刚才讲的是利率市场化，对整个宏观经济形势的影响，如果聚焦到金融行业，您觉得冲击是什么?

　　哈继铭：我觉得可能会有一些之前的一些借贷，出现偿还能力的问题。包括信托，包括有些企业的这个贷款。我们分析显示，现在信托产品差不多数额高达10万，那么今年就有几万亿的信托产品到期，而且这个下半年到期的数额更多一些。现在我们看到的有些这个信托产品，几乎违约的这么一种情况，可能还只是冰山一角，将来的这种情况可能会更多的这样的情况发生。