周其仁：2012年的挑战在微观经济 应对水落石出

　　所谓通而不平反应到货币层面，我们一直出口赚了大量的美元，美元赚到手不能锁在中国的保险柜里，因为这是美元，你要去买美元资产，这钱又回到美元去，大量的钱买它的国债，买它的金融产品，大量的钱去了以后，钱多，美元的利率就非常低，利率低就会带来金融资产配置上的麻烦，因为成本很低的东西无论谁去用它就会不当心，美国政府的次贷还是华尔街的很多金融产品、衍生产品，但共同有一个原因，就是钱烧的，钱太多了，利息偏低带来金融资源配置上的问题。这么大美国经济，1万亿美元的次贷，次贷就跟我们国内讲的民生差不多，收入不高，买不起房怎么办？商业银行不肯给他做按揭，政府出来说我担保，他没有首付，政府的房贷公司借给他，华尔街把收入不太可靠的人的房贷打包卖给金融业，有些人把房子退给银行，商业银行多了，拍卖房子，房子价格一低引起整个金融界的动乱，最后烧成全球金融危机，粗粗地看跟全球化，跟通而不平是有关系的。它这把火一烧消费就下去了，美国消费很大程度上要通过金融才能形成购买力，金融业一出问题，消费就出问题，消费出问题，进口就出问题，它进口出问题，我们出口就出问题。它是全球化当中的一个波段，通而不平的世界带来一个掩饰，各国就开始往市场里面放钱，因为金融有一个正反馈，市场不好的时候大家都怕，捂紧口袋不投资，不投资的时候市场更不好，以美国为代表，欧洲、日本，由政府控制的中央银行大量往了市场放钱，通过增加流动形势市场不要跌得那么凶，使人们对未来增加一点信心，这招在一定时间内是有效果的，问题是大量的钱投入市场，它还会带来另外一个层面的东西，这种层面，某种程度中国在07年以后应对金融危机，4万亿财政，09年一年增长了将近10万亿的信贷，中国也感到头疼，过多的钱投到市场，当然会让市场看起来很乱，当然不会让萧条显得那么严重，如果往里面放了大量的钱，投放的钱超过了像这个礼堂里服务产品的数量，物价就开始要变化了，因为钱多东西少，服务少，所以就要改变物价，钱去追物的时候，钱不是平平的把所有的物价一天都抬高，如果是这样还好对付，钱追货币的时候，它有点像蜂蜜倒进一个平面，它会慢慢鼓一个包，会让有些价格升得特别快，有些价格升得特别慢，这里面看起来没有太多规律，但是你仔细一分析，它有点规律，通过的钱像钱塘潮浪潮冲来的时候，什么资源供给有瓶颈这个价格就升得快，人家说中国是跟香港学的卖地供应制度，地供应得没那么快，土地价格就要上涨，房屋价格就要上涨，凡是供给有瓶颈，价格就会升得非常快，价格升得快有什么不好吗？这要看我们怎么对待。

　　一块土地如果价格以很快的速度不断地涨，会反应到所有决策，无论是政府还是企业，还是个人，会产生预期，因为过去三年在不断涨，我就想它未来还会涨，只要未来还会涨，买涨不买跌，需求就会动乱，这是金融、资产价格的特点。它有一个越好越往里放钱，放钱的期望是我今天买一平方米房子，无论是5千还是8千，只要我坚定信心，一年或者两年以后，它会变得更大，我这个买不仅仅是消费行为，有点投资的行为，大量的钱进入市场，总有一些资源的供给有瓶颈，一有瓶颈价格就会比别的商品涨得快，我们在市场中的人，有些是敢冒风险的，有些是看别人数了钱而跟着走，所以过量的货币进入市场，会带来一个很大的挑战，就是相对价格发生变化，然后慢慢的，我们想事情的方式，我们的投资方式等等行为就会扑灭起来。政府为了救这个危机，政府没有那么多钱来投了，就造成了2010年这波危机的由来。政府欠了过多的债， 10万亿元下去，在国内可以看到平台公司，很多地方政府突然有钱了，你看我们的电力、高铁，一下子很有钱了，一下子可以大发展了，这都是好事情，问题是搞经济工作，一旦量过了一定的临界点，所有人对未来的预期会发生变化，我们的决策就会发生变化，这个价格的调整，对资源配置会一个不少的概念，这些看法如果一直稳定下去也可以，问题是它不能持续，你无论炒股还是炒房，还是炒地会把价格拉到完全脱离这个资产的真实引领能力的水平，是很好，大家看好一起买更好，更好的时候世界一起买，这个游戏到了一定高点就是高处不胜寒，有些人在这个时候就会走，有人走了就会带走一小批人，所谓泡沫破灭就是形象描述这个过程。我们这两年房地产这么旺，挡都挡不住，欧美股票市场非常好，虚拟经济非常好，华尔街07年受到一次创伤，雷曼兄弟倒台，不到半年就活回来了，西方和东方这个现象有共同性，全球处理通而不平摩擦的时候动用的武器就是货币，这个武器为什么这么容易动用呢？