钟伟： 中国房地产业的病根在于政府的财政体制

　　关于中国泡沫论

　　说完这些判断之后，再附带讨论一些问题，一个就是泡沫的问题西方学者都认为中国有泡沫，国内学者也有认为中国房地产泡沫超出了美国次贷危机之前的状况。

　　这些看法可能都是值得商榷。因为在全球商品房高价的城市当中，每英尺售价高于700美元的城市大约20多个，没有一个是中国大陆。并且还要关注到其实我们所说的高价房在中国是新房，而在国外是二手房或者存量房交易为主。

　　在金砖四国比较当中，中国一二线城市商品房售价比俄罗斯和印度都要低。跟巴西大概接近。而中国目前一线城市收入水平明显好于印度，可能比俄罗斯一线城市略低一点，但是差异不大，所以看不出有明显泡沫。

　　统计局在其中所扮演角色应该受到批评，他们的缺陷在于除了任总所指出的只有新房价格，没有存量房特征指数价格，只统计70个大中城市，没有包括300多个地级市和2800个县，例如北京、上海、深圳、杭州这样的城市，存量房的交易已经占到市场交易量的70%以上，新房价格对房地产价格代表性已经明显的下降了。

　　这些我们综合起来看，我不认为中国存在着明显的可以观察到的房地产泡沫。当然在一线城市可能存在着投资需求，问题在于这些投资需求是合法的还是非法的，公民有没有保护自己的财产免于被通货膨胀剥夺、掠夺的权利。

　　过度发钞问题

　　另一个需要澄清的问题，对民众而言，房价是一个货币现象。前面许多演讲者都提出这个问题，我们可以看一下，过度发钞问题。

　　中国7年半左右，GDP规模翻一翻。过去十一年，发钞总量翻一番。商品房价格过去十年增长120-150%。所以房价涨幅跟经济增长涨幅大致一样。

　　这种快速的发钞模式是不可持续的，如果延续这样，未来五年人民银行总负债就可能超过100万亿人民币。在未来10年，中国经济规模也许和美国接近，但是人民币以6.8折合一美金，现在的现行汇价折算，我们货币存量也将是美国的4倍。

　　我不认为人民币对内贬值和对外持续升值这种扭曲状态能延续特别长的时间。由于货币发钞速度如此之快，作为一个判断，当你选择购买商品房的时候，你并不是对房价有信心，只投了对人民币中长期稳定的否决权。