欧阳捷：土地市场的流拍增多 并非市场的下行信号

　　当然，有人说，居民负债还有民间借债、互联网金融贷款等，不过，未计入存款中也有民间借款、互联网金融理财等，相互对冲，可以忽略不计了。

　　社会消费品零售总额增速趋势性下降，人均衣着支出、食品支出、生活用品支出增速也都趋势性下降，印证了居民可用资金余量减少。

　　居民购房不是没有需求，而是没有购买力了。

　　有人会说，居民不是还有房子吗?那也是资产啊。

　　应该用贷款除以(储蓄+房子)来计算居民部门杠杆率。

　　话虽不错，但房子不是流动资产，即便可以卖掉，但很可能还是需要再次花在房子上。

　　无论如何，居民可动用储蓄已经接近极限(能买房的人可能几乎没有多余的储蓄，拥有大量储蓄余额的人可能并没有在买住房)，住户部门杠杆率基本没有上升空间了。

　　这也预示着定金及预收款增速将继续趋势性下滑，下半年会进入“零增长区间”。

　　虽然央行定调“去杠杆”变成“稳杠杆”，并且正在定向放水，但像过去那样的大水漫灌不会再有了，M2增速不会再回到两位数应该也是大概率的。

　　尤其不要抱有幻想的是：定向放水与房地产基本无关。

　　当然，如果房地产行业周边都是水，房企立马渴死也不太容易，除非自己“找”死。

　　因为，如果房地产的上下游企业都不再那么缺钱，它们也不会逼着房企还债、付款，甚至可能为它们融资、垫款。

　　房企也并非真的日子过不下去了。

　　至少在名义上，房企账上的钱依然很多。

　　无论是到位资金减去投资，还是销售收入减去投资，近两三年，房企资金盈余都是增长的。

　　只不过，账上有钱，未必能动，因为销售回款作为项目预收账款被纳入监管资金，只能按进度提取，账上不能动用的钱越来越多，越大的房企账上越有钱、也许现金越短缺，因为还要继续投资、拓展业绩。

　　钱少了，土豪也理性了。